外部不祥情味近期有所攀升。当地时刻14日j9九游会官方，好意思国政府晓谕，将对中国电动汽车等居品加征关税；同日，好意思联储主席鲍威尔在讲话中表示出对通胀短期内回落穷乏信心，好意思联储理事鲍曼此前以致示意“本年不会降息”。

然而，东谈主民币汇率不跌反涨。15日，在岸东谈主民币对好意思元收盘大涨182点。恒指跌0.22%报19073.71点，上证综指跌0.82%，仍在3100点大关之上。在北京时刻当日晚间出炉的好意思国4月CPI并未出现超预期涨幅后，好意思元指数短线跳水，好意思元对离岸东谈主民币盘中一度着落超300点。

外界大皆以为，关税上调总体影响不大，而东谈主民币走势仍取决于经济基本面以及好意思元走势。跟着外资近期小幅缩小对港股和A股的低配幅度，后续资金流入的可连续性也取决于基本面有莫得变化，尤其是上市公司盈利水平下滑的趋势是否接近尾声。

东谈主民币汇率不跌反涨

当地时刻14日，好意思国晓谕在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华入口的电动汽车、锂电板、光伏电板、要津矿产、半导体以及钢铝、口岸起重机、个东谈主督察装备等居品的加征关税，税率进步至25%到100%。

野村中国首席经济学陆挺示意，尽管关税上调幅度权贵，但只影响价值180亿好意思元的中国出口商品，略低于预期。短期内影响有限，180亿好意思元居品仅占好意思国从中国入口总和的4.2%和中国出口总和的不到1%。况且某些居品的关税上调将在2025年或2026年收效，这些居品可能会像2018年到2019年那样出现提前出口的情况，因为出口商但愿尽量减少关税影响。

好意思国也并非中国新能源汽车出口的主要主视力。央视网称，海关总署数据夸耀，2022年，中国对好意思出口纯电动汽车冲突1万辆，出口额不杰出4.6亿好意思元。而从好意思方数据来看，中国产纯电动与夹杂能源汽车只占到好意思国入口新能源汽车总量的2%，占比远不足德国、韩国和日本。

“关税的本色影响自己就较小，况且阛阓早有预期，当今反倒是靴子落地、利空出尽。”外汇各人、浙商中拓集团金融阛阓业务部总司理刘杨对记者示意。

15日，东谈主民币汇率出现较大幅度走升，领域当日16:30，好意思元对在岸东谈主民币收盘报7.2195，东谈主民币汇率较上一日往来日高潮182点，离岸东谈主民币对好意思元报7.22隔邻。好意思元指数无视好意思联储的鹰派信号而走弱，报104.7隔邻，此前一度靠拢106。

当日晚间，好意思国公布的4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%；4月CPI环比上升0.3%，预估为0.4%，前值为0.4%。CPI讲述进步了好意思联储降息预期，好意思元指数短线跳水，创下4月10日以来新低至104.41，日内跌超0.5%。

对东谈主民币而言，好意思元走势将来仍将是主导成分之一。近期，由于好意思国通胀居高不下，部分好意思联储委员络续相持“保管高利率更永劫刻”的主流不雅点，鲍威尔此前讲话中命令“更多耐烦让高利率发扬作用”。

“中弥远来看，制造业回流好意思国的趋势、就业业价钱居高不下，再重叠近期能源价钱的回暖，令通胀风险有增无减。周二（14日）公布的好意思国4月PPI环比增长0.5%，跳跃预期的0.3%。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者示意，利率阛阓面前押注全年降息35BP傍边，即不到两次，这近年头阛阓预期的6~7次以及3月好意思联储点阵图预测的3次皆大幅缩水。而初次降息时刻瞻望为9月，但概率也仅有50%傍边。

即使强好意思元压力仍在，但由于近期中国一系列经济数据有所企稳，国际资金回流中国成本阛阓，这也带动东谈主民币汇率企稳。央行保管汇率踏实的意愿依旧热烈，4月以来，东谈主民币中间价较阛阓价的调强幅度皆杰出1000点，东谈主民币即期汇率波幅一度靠拢2%的上限。

多位机构分析师对记者示意，经济基本面的提振成分尤为要津。上周中国公布了4月出口、通胀和社融数据。出口增速转正，尽管存在低基数的配景，但西洋经济体正在从去库存转向补库存阶段，外需回暖势头的保管带动中国出口走强，同期，入口增长强于出口。楼市策略基调诊治为“消化存量、优化增量”，一二线城市陆续缓慢楼市策略，缓慢的神色包括“以旧换新”、全面放开限购、将部分存量住房收购用于保险性住房等，楼市预期有所改善。多家外资机构投资司理对记者说起，“消化存量”是外资最为关怀的事项之一。

与日元的关联性进步

除了关怀经济基本面和强好意思元的变化，东谈主民币与日元汇率的关联性越来越受到机构关怀。

刘阳对记者示意，刻下好意思元是高息货币，东谈主民币是低息货币，因而后者日渐成为企业的融资货币，即融入东谈主民币、投资好意思元等其他高息货币钞票。“在在岸阛阓银行自营的套回绝易（carry trade）中，东谈主民币已是融资货币，究诘和往来的底层逻辑变了。”

日元实行低利率策略多年，已是老牌的融资货币，在套回绝易中，投资者融入日元，转而投资好意思元钞票等。“东谈主民币利率弥远下降的趋势似乎造成了一些阛阓共鸣，外资对这一变化更为明锐，是以东谈主民币和日元、韩元等沿途成为套回绝易中被卖出的对象。这亦然为何近两年东谈主民币汇率走势和日元高度通常的原因。”刘阳以为，将来除了要关怀好意思联储策略，还要聚焦日元走势。

近期，好意思元对日元往来在155隔邻，日元暂时扫尾了单边大跌的走势。“五一”时间日元一度暴跌至160隔邻，由于跌幅过快，激勉了日本央行的疑似插手。

13日，日本央行忽视削减债券购买量，将5~10年期日本国债购买金额从4750亿日元减少至4250亿日元，这被阛阓解读为“弃债保汇”。日债收益率高潮，日元对好意思元回升。

FXTM富拓首席中语阛阓分析师杨傲正对记者示意：“近期日本央行放任不管的气魄终于有了迤逦。日本央行行长植田和男在与首相岸田文雄会面后示意，汇率对经济和通胀会产生环节影响，视这些波动而定，可能需要选择货币策略应付要领。诚然言论上未有班师加息，但以货币策略应付汇率变化，是日本央行往时一段时刻以来皆未有过的表态。”

股市外资回流能否连续

外部风险对A股、港股的影响也不大。

15日是香港的环球假期，因此莫得北向资金的往来。10日~14日，北向资金辞别流出63.04亿元、45.91亿元和66.7亿元。但本年以来，仍累计净流入678.25亿元，杰出客岁的全年水平，2月下旬运转流入势头彰着加重。

同期，南向资金本年大幅涌入港股，累计达2335.47亿元。除了内地资金，国外资金也运转回流港股，尤其是对冲基金和量化基金，部分全球共同基金运转缩小关于举座中国股市的低配进度。

13日，香港恒生指数冲突19000点大关，收报19115.06点，涨幅为0.8%，创下阶段性新高。自1月底张开升势，港股由底部反弹于今幅度已超25%，参加时刻性牛市。“这评释资金增配港股大概说缩小对港股低配进度的意愿颠倒热烈。”某国际投行策略师在对客户的电话会上说起，“不少对冲基金增配港股，而一些欧洲长线资金即使还没当作，但了解中国阛阓的意愿近期显明进步了。”

高盛和瑞银此前上调了中国阛阓评级。摩根士丹利以为，计议到本年一季度中国股市盈利再次出现较大幅度的不足预期，番邦弥远持有型基金并未成为最近A股、港股反弹的主要孝顺者。港股的主要买家是对冲基金或量化基金，这些机构一般当作更快，更擅长把抓投契性契机。该机构也示意，盈利水平下滑的趋势是否接近尾声将决定资金会否络续流入。

更多机构以为，在这轮大涨事后，将来可能阛阓需要更具有弃取性。举例，恒指两大权重股阿里、腾讯在15日发布财报，一季度腾讯的营业利润仍同比增长38%，阿里则下降了3%。阿里中枢的国内电生意务出现放缓，一季度淘宝和天猫平台的收入仅增长4%。上一季度阿里的国际电生意务销售额同比增长45%，但该业务仍处于逝世景色。而腾讯在收入放缓的情况下仍能完毕利润增长，再加上愈加国际化的布局，使其在濒临压力时的韧性更强。

部分机构则倾向于看好高股息板块。高盛近期的讲述夸耀，要是港股通股息税有望缩小，资金流可能会进一步利好高股息和高鼓励求教的个股。在股息派发率在5%以上的板块中，南向资金的持仓量占到了60%。

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周艾琳

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