开始：中信证券（维权）

　　中信证券暗意，11月内温顺国务卿、财政部部长、商务部部长及好意思国生意代表等关节职务的任命。战术上，法令外侨、加征关税等战术或落地相对较快，而需要国会谐和的国内减税、动力扩产等战术可能在2025年渐进鼓吹。

　　跟着2024年好意思国总统大选成果破除，国会法令权也行将浮现，咱们可对特朗普现在到履新之初的战术鼓吹节律作念出臆想，以研判外部环境变化的潜在时刻。

第一步，总统就任前，内阁提名是不雅察特朗普战术倾向与履行模范的广泛窗口，需在11月内温顺国务卿、财政部部长、商务部部长及好意思国生意代表等关节职务的任命，相配是莱特希泽等极点对华“鹰派”东谈主物是否干预内阁。

第二步，总统就任后，咱们合计战术优先级较高且仅用总统权力即可鼓吹的法令外侨、对华加征关税、对华科技博弈等战术或落地相对较快，而需要国会谐和的国内减税、动力扩产等战术可能在2025年渐进鼓吹。在关税上，对华关税最快或可在来岁二季度运转，但大师普遍关税诡计或遇到巨大阻力，中国企业出海的模式难以遭到根人道自便。

　　跟着2024年好意思国总统大选成果破除，国会法令权也行将浮现，咱们可对特朗普现在到履新之初的战术鼓吹节律作念出臆想，以研判外部环境变化的潜在时刻。

　　放手现在，国会选举成果虽未完全明确，但共和党可或者实现“横扫”，这是臆想后续战术节律的前提。

　　10月以来，大师金融商场握续响应“特朗普走动”的预期，但其试验上是对共和党“横扫”情形的推演，特朗普的诸多战术目标需要立法时代的谐和。酌量院方面，本次选举前，民主党以51席对49席法令酌量院，共和党只需净赢两席就能翻转法令权。字据好意思联社北京时刻11月10日音信，共和党现在以53席对46席当先民主党，赢得酌量院掌控权。不外，共和党最终无法赢得不错在酌量院鼓吹大多量立法所需的60席这一全齐多量上风，后续在财政等关节问题上仍将靠近热烈博弈。众议院方面，本次选举前，共和党以222席对213席的上风法令众议院。字据好意思联社北京时刻11月10日音信，现在共和党以213席对202席当先民主党，有望实现对国会的“横扫”。

　　第一步，总统就任前，内阁提名是不雅察特朗普战术倾向与履行模范的广泛窗口，需在11月内温顺国务卿、财政部部长、商务部部长及好意思国生意代表等关节职务的任命，相配是莱特希泽等极点对华“鹰派”东谈主物是否干预内阁。

　　从历程上看，内阁阁员由总统提名，在征求酌量院的观点并赢得其投票证据后履新，在总统利用行政权的过程中演出防御大作用。客不雅来看，总统在竞选时代的表述有时能在上任后完全杀青，但其提名的内阁东谈主选的特征，在一定进程上代表了战术倾向与履行模范，是其就任前的广泛战术不雅察窗口。固然新内阁在2025年1月20日特朗普宣誓履新后智商认真组建，但参照过往培育，关节内阁东谈主选或在11月末持续公布。

　　咱们建议重心温顺国务卿、财政部部长、商务部部长及好意思国生意代表等关节职务的任命，其关于翌日好意思国经济、应酬战术或将发扬关节影响。抽象路透社、Politico等媒体的公开信息，现在国务卿的潜在东谈主选包括理查德·格雷内尔（Richard Grenell）、比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）和马可·卢比奥（Marco Rubio）等；财政部部长的潜在东谈主选包括斯科特·贝森特（Scott Bessent）、约翰·保尔森（John Paulson）和拉里·库德洛（Larry Kudlow）等；商务部部长的潜在东谈主选包括琳达·麦克马洪（Linda McMahon）等；好意思国生意代表（USTR）的潜在东谈主选包括罗伯特·莱特希泽（Robert Lighthizer）和杰米森·格里尔（Jamieson Greer）等。

　　相配需要温顺的是如莱特希泽等极点对华“鹰派”东谈主物是否得到内阁提名。莱特希泽曾在2017 年至 2021 年担任好意思国生意代表，是特朗普对华生意战术的“联想师”，其于2023年出书的竹帛《不存在解放生意：改造航程、挑战中国、匡助好意思国工东谈主》（No Trade Is Free： Changing Course， Taking on China， and Helping America’s Workers），饱读励关税“多多益善”，试图颠覆“关税加剧通胀”的一般阐明；并试图通过在好意思国传统政事框架内解释发动对华关税摩擦的合感性，以对消加征大范围关税给东谈主带来的“激进”不雅感，将发动对华关税摩擦、打击中好意思投资与一些“杰出性打算”，举例保护好意思国服务契机和交接气象变化等相纠合。

　　第二步，总统就任后，咱们合计战术优先级较高且仅用总统权力即可鼓吹的法令外侨、对华加征关税、对华科技博弈等战术或落地相对较快，而需要国会谐和的国内减税、动力扩产等战术可能在2025 年渐进鼓吹。在关税上，对华关税最快或可在来岁二季度运转，但大师普遍关税诡计或遇到巨大阻力，中国企业出海的模式难以遭到根人道自便。

　　经常而言，总统在履新演讲中经常会以“百日新政”等模样建议就任后的优先战术事项。从此前特朗普第一任期上任首年来看，法令外侨、退出跨太平洋伙伴关连协定（TPP）、运转关税访谒等仅动用总统权力的战术在“百日新政”中就还是持续落地，而扩大动力设备、减税等需要国会谐和的战术落地时刻相对靠后。

　　参考这一历史培育，咱们合计在“特朗普2.0”时期，战术优先级较高且仅用总统权力即可鼓吹的法令外侨、对华加征关税、对华科技博弈等战术或落地较快，随后需要国会谐和的国内减税、动力扩产等诡计也将在2025年渐进鼓吹。相配是在关税问题上，总统有诸多神气继承，但这些神气试验上是国会对总统的授权，仅当国会无反对观点时才可顺利落地。

　　对华关税方面，特朗普对华加征关税或有三种继承：最快情形下，特朗普可征引《国际紧迫经济权力法》（IEEPA）；中脾性形下，特朗普或使用 301、 201 等访谒；最慢情形下，可取消对华最惠国待遇。因此，在表面上，对华关税最快或可在来岁二季度运转。可是，在大师普遍关税方面，其诡计可能在国会遇到巨大阻力，落地可行性存疑，因此中国企业出海的模式难以遭到根人道自便。

　　本文作家：中信证券杨帆、远处、危念念安，开始：中信证券酌量，原文标题：《国际战术|从内阁提名到“百日新政”，特朗普战术将如何鼓吹》

　　分析师

　　杨帆 执业编号 S1010515100001

　　远处 执业编号 S1010521090003

　　危念念安 执业编号  S1010524080007

　　风险辅导及免责条件

　　商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资建议，也未斟酌到个别用户特等的投资打算、财务景况或需要。用户应试虑本文中的任何观点、不雅点或论断是否稳妥其特定景况。据此投资，背负自诩。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负裁剪：凌辰 j9九游会