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　　开端：广金期货

　　中枢不雅点

　　本周，橡胶板块止跌后快速拉升并创下年内新高：RU2409合约收盘报16020元/吨，周涨幅4.36%；NR2408收盘价13665元/吨，周涨幅4.59%；BR2407收盘价15790元/吨，周涨幅10.11%。

　　自然橡胶供应情况暂无变化，受前期干旱影响，原料产出量偏低，重叠5月份举座高温多雨，割胶使命在一定过程上受阻。使得供给端对胶价底部造成强撑抓。合成胶方面，丁二烯库存连结数月抓续走低，现在口岸库存仅19100吨，约为客岁同期的60%；此外，石化厂密集调动，多个安装文牍停产，导致顺丁橡胶场内库存也快速下滑。在坐褥受限和库存走低的刺激下，合成橡胶出现逼仓行情，并带动橡胶板块举座大幅上升。

　　需求端默契中性。诚然5月中旬一系列宏不雅利好策略开释，使得中弥远预期有所改善，但全钢胎实质阛阓暂无改变，库存偏高，出货压力大；半钢胎开工率还是看守在80%傍边，但现在轮胎原料价钱偏高挤压利润，导致轮胎厂商酌进一步提价。而现在乘用车销量居高的原因主如若车市内卷，车企挤压自身利润，因此面临轮胎加价也抱有严慎起义的派头。详尽来看，短期轮胎浪费端中性偏空。

　　库存方面，供应端收紧重叠轮胎企业开工率高位运行，库存一直看守去库趋势。放手2024年6月2日，青岛地区自然橡胶社会库存52.42万吨，较上期下落1.4万吨，降幅2.6%。展望6月份之后国内橡胶到港量会有所复原，去库速率或将放缓。

　　综上，本周的行情主如若合成橡胶库存低位且安装停产，激发阛阓多头逼仓。另外，自然橡胶供给端收紧也使得底部撑抓力偏强。短期上看，多头提前复原并从头占据上风，行情默契较为坚挺。6月份橡胶供应展望环比将会有所改善，但迅速过问暑期，合成橡胶安装停产磨练在接下来的一段时刻会较为经常。短中期看行情将会偏强整理。

　　诚然现在橡胶价钱过高，但逆势作念空风险较高，单边操作提议轻仓逢低试多；现在行情愈加推选9-1反套，基本面运行逻辑无彰着调动，继续抓仓即可。

　　风险点：宏不雅经济波动；产区天气情况。

　　一

　　行情回来

　　本周，橡胶板块止跌后快速拉升并创下年内新高：RU2409合约收盘报16020元/吨，周涨幅4.36%；NR2408收盘价13665元/吨，周涨幅4.59%；BR2407收盘价15790元/吨，周涨幅10.11%。

　　自然橡胶基本面自己利多价钱上行，同期本周合成橡胶库存低位重叠石化厂停产，板块出现逼仓行情，推动行情再度大幅上行并改革高。

　　二

　　供应方面

　　1、自然橡胶原料价钱上升但涨幅较小

　　截止至6月7日，泰国降雨量1045.7mm，环比有所改善，同比减少31.27%，稳重条目还是不利于橡胶原料的产出。原因揣度为产区受厄尔尼诺局势的影响，稳重愈加炎热干旱。

　　不外，厄尔尼诺指数抓续下落。中国景象局国度稳重中心监测效果浮现，2023年5月运转的厄尔尼诺事件于2023年12月达到峰值，是一次中等强度事件。2024年以来，厄尔尼诺事件处于抓续衰减阶段，这次厄尔尼诺事件已于5月竣事，展望夏日后期可能过问拉尼娜情景。南海夏日风暴发之后，西南暖湿水汽随季习气流连气儿逼迫运送至我国，意味着我国将全面过问主汛期。跟着夏日风的暴发和向北鼓舞，东亚地区包括中国将自南向北继续过问雨季。

　　近期泰国产区天气好转，原料产区有所复原。但产量增速还是偏慢。举座上看，现在产区收胶量环比改善，但涨幅一般。加工场关于原料抢收还是比较积极。甚而本周泰国产区原料价钱继续上升，涨幅环比上周下落了约1%。

　　2、现货报价止跌拉升，节前交游量默契一般

　　本周前两个交游日，现货价钱奴隶期货报价下调。一方面。现时橡胶报价对下流来说偏高，另一方面，端午假期附进，部单干厂调动坐褥筹商，需求小幅收缩。套利盘现在以卖出远月为主，周内平仓积极性较高。现在现货阛阓入口胶到港量还是偏低，撑抓入口胶价钱。

　　三

　　 需求方面

　　1、轮胎开工率环比抓平

　　半钢胎开工率沉稳为主，收货于国内乘用车销售及出口默契细腻，开工率和往年同期比较位于较高水平；全钢胎开工率小幅整理，制品库存较高，出货压力尚未得到调动，中弥远还是要承压运行。另外，现时车企毛利润一般，对供应商压价较多。但现在橡胶等原料价钱较高，轮胎坐褥老本居高不下，导致企业进货意愿一般，进货策略以刚需为导向。详尽来看，全钢胎开工率60.9%；半钢胎开工率80.57%，环比变化幅度均不及0.1%。

　　2、青岛库存看守去库趋势

　　放手6月7日，上期所指定仓库自然橡胶库存为21.63万吨，环比减少0.09%；上期动力指定仓库20号胶库存为14.41万吨，环比增多0.07%；现货方面，放手6月2日，青岛保税区内自然橡胶库存为9.5万吨，环比减少4.33%；青岛地区一般交易仓库自然橡胶库存42.92万吨，环比减少7.88%；总库存52.42万吨，环比减少2.60%。举座看守去库趋势。

　　 3、5月乘用车产销看守重生

　　乘联会发布数据浮现，5月乘用车阛阓零卖168.5万辆，同比下落3%，环比增长10%。本年以来累计零卖805.2万辆，同比增长5%。其中，5月新动力车阛阓零卖79万辆，同比增长36%。

　　本年4月，商务部等七部门印发《汽车以旧换新补贴施行信托》，2024年12月31日（含）前，对个东说念主浪费者报废国三及以下排放尺度燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新动力乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新动力汽车车型目次》的新动力乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，予以一次性定额补贴。现在以为，4月份以来的促销策略获得了积极奏效，但车企毛利默契一般，短期内改善的可能性一般。另外，同期，部分车企关于行业内卷也产生了一定的起义激情，下调了本年的销售指标。

　　四

　　月差和基差情况

　　交游策略上，现在提议不错温和9-1反套策略。

　　从基本面讲，01合约对应的是国内主产区的停割季，09合约则对应的是国内主产区的割胶季。因此01合约订价对应的是新一季的胶价，会出现一定的溢价。需求端，01合约可对应年下面游汽车销售的小岑岭，而09合约对应的是需求淡季。需求淡季集合刊出的仓单压力需要被阛阓消化。因此会呈现近弱远强的所在。

　　从交割逻辑上看，每年的09合约合聚合出现大批的前一老迈胶仓单刊出流转到现货阛阓。09合约动作年度临了一个主力合约，同样会承载宏大的交割压力，在09合约交割之际，现货价钱以及近月合约价钱走弱，导致9-1价差走扩。

　　五

　　论断

　　自然橡胶供应情况暂无变化，受前期干旱影响，原料产出量偏低，重叠5月份举座高温多雨，割胶使命在一定过程上受阻。使得供给端对胶价底部造成强撑抓。合成胶方面，丁二烯库存连结数月抓续走低，现在口岸库存仅19100吨，约为客岁同期的60%；此外，石化厂密集调动，多个安装文牍停产，导致顺丁橡胶场内库存也快速下滑。在坐褥受限和库存走低的刺激下，合成橡胶出现逼仓行情，并带动橡胶板块举座大幅上升。

　　需求端默契中性。诚然5月中旬一系列宏不雅利好策略开释，使得中弥远预期有所改善，但全钢胎实质阛阓暂无改变，库存偏高，出货压力大；半钢胎开工率还是看守在80%傍边，但现在轮胎原料价钱偏高挤压利润，导致轮胎厂商酌进一步提价。而现在乘用车销量居高的原因主如若车市内卷，车企挤压自身利润，因此面临轮胎加价也抱有严慎起义的派头。详尽来看，短期轮胎浪费端中性偏空。

　　库存方面，供应端收紧重叠轮胎企业开工率高位运行，库存一直看守去库趋势。放手2024年6月2日，青岛地区自然橡胶社会库存52.42万吨，较上期下落1.4万吨，降幅2.6%。展望6月份之后国内橡胶到港量会有所复原，去库速率或将放缓。

　　综上，本周的行情主如若合成橡胶库存低位且安装停产，激发阛阓多头逼仓。另外，自然橡胶供给端收紧也使得底部撑抓力偏强。短期上看，多头提前复原并从头占据上风，行情默契较为坚挺。6月份橡胶供应展望环比将会有所改善，但迅速过问暑期，合成橡胶安装停产磨练在接下来的一段时刻会较为经常。短中期看行情将会偏强整理。

　　诚然现在橡胶价钱过高，但逆势作念空风险较高，单边操作提议轻仓逢低试多；现在行情愈加推选9-1反套，基本面运行逻辑无彰着调动，继续抓仓即可。

　　风险点：宏不雅经济波动；产区天气情况。

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